二月玻璃期貨價格重心上移。主力合約FG1506開盤912元/噸，最高969元/噸，最低909元/噸，最終報收963元/噸，較上月上漲54元/噸或5.94%。期限價差方面，FG1506較FG1505貼水程度在100-115元/噸窄幅波動。
二、現貨行情回顧
從區域上看，二月價格調整的主要壓力來自于前期價格比較高的華東和華南等地區；地處低位區域的東北、西北和部分華北地區基本上價格波動不大。春節之后僅有部分沙河等地區的生產企業試探性進行小幅漲價，而華中和華東等地區則壓力比較大。
二月份華東現貨市場整體呈現典型的假日行情，需求減少，貿易商少量存貨。價格也大多以報價穩定和實際出庫價格優惠為主。春節過后華東市場整體庫存增加比較多，一方面下游房地產市場訂單數量偏少；另一方面貿易商沒有發揮正常的蓄水池作用。因此同比去年春節過后生產企業立刻漲價烘托市場氣氛的行為相比，今年要謹慎和緩慢一些。僅有部分庫存少的企業有漲價的動作。
華南市場要好于華東地區，主要是市場需求相對好一些，同時環境溫度比較適宜施工。從下游加工企業訂單來看，普遍反應春節過后并不理想，因此大多加工企業春節后復工時間都要稍晚一些，甚至出現加工企業裁員的現象。華中市場的形勢則要嚴峻一些，春節期間各生產企業庫存增長量比較大，近日陰雨天氣也影響了產品出庫。
二月份華北市場走勢強于其他地區，價格穩定為主，波動幅度不大。沙河地區春節前庫存量并不大，并且貿易商存貨量也要稍好于其他地區。同時由于部分生產企業將天然氣改成煤焦油等便宜的燃料，企業盈利水平和資金狀況尚可。春節之后部分企業的品種價格微漲，意在烘托市場氣氛，也有趁機增加出庫和回籠資金的動作。
其他地區。東北市場暫時尚未擺脫淡季影響，大多產品以外銷到周邊市場為主，也有通過海運到華東和華南市場。短期內庫存壓力難以緩解。西北市場短期內還是以冬儲為主，貿易商和加工企業復工稍晚一些。整體市場價格的表現一般，成交清淡。
圖表66：全國浮法玻璃價格走勢(單位：元/噸)
圖表67：各廠庫期現升貼水概況(單位：元/噸)
從鄭商所主要廠庫來看，在扣除了廠庫至目標市場運費及升貼水后，FG1505上不具有期現套利機會。而FG1506較廠庫盤面價存在一定價格優勢，目前低于期貨盤面的廠庫有沙河安全、河北大光明、山東巨潤、江蘇華爾潤等，可關注套利機會。
三、產業供需結構分析
(一)庫存及產能
庫存方面，行業庫存3431萬重箱，較春節前增加150萬重箱或0.54%，較去年同期增加311萬重箱或1.59%，對應庫存天數14.15天。
產能方面，二月新增廣東清遠南玻超薄線300噸和四川信義德陽二線1000噸；冷修停產的生產線有云南云翔一線500噸。原計劃減產保價的東北地區本溪迎新二線并未如期放水冷修，而是繼續在戰斗和競爭。德陽信義二線即將在三月上旬出玻璃，對下一步價格企穩影響不利。貿易商大多采取謹慎的態度。
圖表68：庫存及庫存天數(單位：萬重箱，天) 圖表69：產能利用率(單位：%)
(二)下游與宏觀
房地產行業，2014年1-12月銷售面積同比下降7.6%，新開工面積下降10.7%，施工面積同比增9.2%，竣工面積同比增5.9%。汽車行業，2014年1-12月產量累計同增7.1%，1-12月銷量累計同增6.9%。
2月匯豐中國制造業PMI50.1，高于預期，創四個月新高。周末(2月28日)，央行[微博]決定下調貸款和存款基準利率并擴大存款利率浮動區間：自2015年3月1日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。
周日(3月1日)將公布中國2月官方制造業PMI，以及中國2月非制造業PMI。
四、下周操作策略呈現
我們預計三月份玻璃市場價格以盤整為主，大多數生產企業促銷回款任務較重，尤其是華中和華東等地區壓力較大；東北市場產品外銷量還會增加，繼續影響臨近華北市場，甚至華東或者華南。關注周一市場對央行降息利多反應及元宵節后下游加工廠采購力度。多單逐步止盈，風險點為加工廠需求高于預期。FG1506較廠庫盤面價存在一定價格優勢，目前低于期貨盤面的廠庫有沙河安全、河北大光明、山東巨潤、江蘇華爾潤等，可關注套利機會。
