元旦前夕，玻璃市場一派少見的春意融融：現貨市場偏高價位、偏低庫存，期貨盤面也出現了久違的連陽高走。地產低迷之下，玻璃的反常回暖令人費解。上周，中國證券報記者跟隨二十多位投資人士先后輾轉玻璃兩大主要市場武漢、沙河地區，對玻璃市場實況進行調研。調研發現，東北玻璃南下、深加工訂單下滑、暖冬透支明年需求三大烏云之下，春節前，一輪新趨勢的量變似乎正在加速積累。

而價格的變動新趨勢的形成，在同業競爭加劇時，往往從博弈開始。

東北玻璃 破釜沉舟

風蕭蕭兮易水寒。今冬東北玻璃一路慷慨遠行，頗顯悲壯，穿過山東、華東地區，直達華中武漢市場，一時震驚玻璃行業，一向地盤格局分明的玻璃市場春水乍皺。

向來，物流成本是玻璃外運的瓶頸之一。500公里，是歷來公認的玻璃銷售半徑極限。自北而南，東北、華北、山東、華中、華東、華南六大玻璃市場各安一隅，長久無事。

然而地產干涸、蛋糕縮小形勢之下，建材系品種紛紛倒下。玻璃是主要的建材品種之一，全國共有300多條生產線，生產線開窯后的八年時間內，除短暫冷修外不能停下，供應過剩且生產端缺乏彈性的玻璃市場發生踩踏似乎注定。

最新數據顯示，2014年1-11月，遼寧、吉林、黑龍江的房地產投資累計增速分別為-15.9%、-19.7%、-15%，為全國唯一的兩位數負增長地區。而隨著之后進入冬季，東北地區房地產開工蕭條冠全國之最已是慣例。大河無水小河干，需求嚴重萎縮，東北玻璃庫存積壓嚴重不難想見 廠家的倉庫里面已經放不下了。 一些市場人士稱。

河北沙河一家大型玻璃廠商在東北建有6條生產線，該企業負責人稱目前正忍受20%的虧損。

據了解，東北地區生產線共計約20條，近兩年新增產能近78%，且目前尚無可交割廠庫。而由于玻璃下游訂單不足，并伴有各環節資金拖欠情況，截至去年7月，加工企業完成的基本是去年和年初的尾單。東北玻璃 南灌 過程中，部分企業人士表示外銷首站為秦皇島、山東、福建、四川。

相對東北地區來說，這些目標地區產能較少，以海運為主，運輸費用在80元 220元不等，只要價差可以覆蓋運費，東北玻璃便存在走出去的可能，不過這些地區玻璃生產企業根基深厚，客群穩定，東北玻璃要想被當地市場接受就要忍受更大幅度的降價。而30天的庫存對任何一家玻璃企業來說都是災難性的。除了南下，東北玻璃似乎也別無選擇。

那么為何不選擇停產？

一來企業并不想停，一條玻璃生產線建設成本2 3億元，壽齡8年，一旦棄產，意味著數千萬元甚至上億元打水漂。而2015年開春之后，東北房地產市場回暖或許將給當地玻璃市場重新輸氧，盡管可能伴隨更慘烈的踩踏。

二來許多企業實力雄厚，還沒有到不得不停產的地步。武漢一位玻璃企業人士告訴記者，即使在利潤大大不如從前的當下，多數正常運營的企業利潤基本在20%以上。另一個值得注意的細節是，玻璃行業秉承 不賒不借 的經營習慣，企業不對下游客戶賒賬，也極少向銀行貸款，企業沒有還款壓力，目前上線的玻璃生產線多數是企業自有資金投入，一條生產線成本動輒上億，可見玻璃企業在前些年的牛市中積累了不少資本。至少，在資金方面，多數企業的心理支撐尚為穩固。

第三，存在別的出路 降價南下。

最不濟，還可以打 煎熬戰 ，熬等別人先停。規模較小、資金不濟、天然氣生產線較多的企業成為被擠兌的目標。

而無論如何，春節前，除了小部分冬儲消化庫存，東北玻璃的出路似乎只有南下，南下！

一位接近東北三、四線地產行業的市場人士稱，2014年基本以消化庫存為主，新開工樓盤極少。新開工樓盤極少意味著玻璃需求的急劇下降。

據玻璃市場人士介紹，目前東北玻璃市場價格在700元/噸，河北沙河地區在960元/噸，華中地區在1200元/噸，最高的華南地區約在1300元/噸。對于有忍受虧損心理準備的東北玻璃來說，南下尋找稀薄的氧氣比就地關停更為有利。

2014年冬天溫煦的天氣，似乎也在為東北玻璃壯行。

沙家軍 草船借箭

河北沙河地區玻璃行業興起于八十年代， 生于鄉野，長而聞名 ，當地玻璃企業多數從其他行業賺取第一桶金，而后投資玻璃生產，一點一滴做出規模，而今已經成為玻璃市場一大價格風標。

全國玻璃看沙河 。沙河玻璃集團旗下擁有大光明、德金、正大、迎新等50多家玻璃企業，35條生產線，銷售范圍北至京津，西至西安，南到浙江，幾乎是當之無愧的玻璃霸主。即便如此，在東北玻璃咄咄逼人形勢之下，依然不得不退避三舍。

沙河地區多位玻璃企業負責人遺憾而明確地告訴記者，北京、天津一帶玻璃消費量一向可觀，也是沙河玻璃的重要銷區，而今年在東北玻璃強壓之下，京津市場基本已經失守，東北玻璃現在已經在廊坊地區站穩腳跟。 往年經銷商銷往東北的玻璃1天走5車，現在2天才走1車。 河北德金玻璃相關負責人告訴記者。

出于職業敏感，該負責人表示，每到一地，他都會注意當地的地產情況，蓋新樓了沒，裝玻璃了沒，晚上家飾城亮燈到幾點等等。 2009年之前玻璃很掙錢，2011年以來，年景都不是很好，一來是因為產能擴張快，二來生產出來的玻璃品質偏低。 他說。

2014年12月，有一段時間周邊玻璃都漲了價，而唯獨沙河地區不漲價，主要是為了抵御東北市場的強大攻勢。 河北大光明實業集團有限公司期貨部經理武延民稱，不僅如此，在元旦期間，周邊市場玻璃價格不動，沙河卻出現降價動作。據行業人士解釋，玻璃廠家調價的唯一依據是庫存的高低，庫存有增加的趨勢就需要降價。

地盤失守之下，必然有需求溢出。直接受其影響的將是華中地區，然而兩地之間的沖突似乎并不嚴重。武漢長利期貨部負責人王成斌說，今年沙河天氣好一些，自銷較好，往湖北的銷量并不大，對當地的影響較小，使得湖北地區的玻璃價格相對還比較高。

那么，沙河的玻璃去哪兒了？

船上草人扎就，曹營箭支已至。

雨后春筍般冒出來的玻璃深加工工業園已經在沙河地區蔚為一景。據介紹，建立深加工工業園區，吸引深加工企業入駐，是當地政府強推的項目。規模化的產能、相對低廉的原料價格、當地政府的大力支持，沙河儼然成為玻璃深加工企業心向往之的 梧桐樹 。武漢長利期貨部的負責人王成斌告訴記者，目前浙江、福建、武漢等地區的下游加工商已經紛紛聞名而至，在當地長期駐扎下來。根據當地玻璃企業人士提供的數據，目前已建成深加工生產線50條，對沙河當地玻璃產能消化能力在一半以上。

據當地市民介紹，工業園區平均每個大棚的年租金在150萬元左右，既可收取租金，又能消化本地產能。而對外來的加工商、經銷商來說，規模效應、較好的政策環境是其他地區不可比擬的。

這相當于將外圍市場的下游需求轉移到了沙河當地，而深加工后的玻璃銷售是不受地域限制的，目前中國深加工玻璃已經銷售至中東、拉美、非洲等地區。此外，當地玻璃企業人士透露，當地相關部門已經考慮在蘭州、昆明等上游競爭較弱的地區建立深加工站點。分析蘭州、昆明的內外銜接優勢，沙河玻璃的野心不難覷見。國內地產低迷不見改觀形勢下，對外貿易不失為上策。

雖然如此，向深加工轉型并非沙河玻璃行業窮途末路之舉，從形勢上講定義為提前布局或許更為貼切。2014年即使需求下滑，然而對玻璃企業來說也遠非酷寒之冬。

首先，產能過剩行業多出現旺季不旺的新常態，而玻璃行業的季節周期并未被湮沒，按照慣例，9 12月是玻璃市場的傳統旺季，今年也并不例外。雖然9月份玻璃價格止跌后，玻璃價格在10月份一度普跌，然而在隨后的一個多月的時間里，沙河地區玻璃現貨價格一路由1040元/噸一度上漲至1080元/噸，同期，武漢地區玻璃現貨價格由1160元/噸上漲至1200元/噸。

其次，玻璃價格下跌的同時，動力煤成本出現了更大幅度的下滑。期貨盤面顯示，鄭州動力煤價格從年初的560元/噸一線一路震蕩下跌至11月初的467元/噸水平，11月之后，動力煤價格進入窄幅盤整。 前半年動力煤成本一路下滑，為玻璃行業的下滑減震不少，相對往年，2014年上半年玻璃企業的日子應該并不難過，最近動力煤價格跌不下去了，可能會相對難過一些。 參與調研的光大期貨鄭州營業部總經理邱磊分析稱。

此外，由于窯齡到期等原因，沙河地區今年7條生產線停產，也減少了不少供應壓力。

經濟整體收縮形勢下，利潤狀況惡化的不明顯無疑給了沙河玻璃企業更多閃轉騰挪、可攻可守的空間。而隱隱讓人擔憂的是，深加工行業需求在春節前的訂單下滑力度。

河北德盛玻璃工業園的一家深加工企業負責人告訴記者，玻璃深加工企業訂單目前已經開始出現下滑，沙河地區尤其明顯。當被問及 今年什么時間停工 的問題時，該負責人表示在臘月二十之后，而去年停工時間在臘月二十九。最后十天的需求預期，似乎較去年有更多不確定性。

一位從事了6年銷售工作的玻璃企業員工說，受去年囤貨教訓，今年貿易商囤貨意愿并不強烈，較去年下滑明顯。而從元旦算起，2014年春節較去年推遲20天左右，沙河地區深加工需求的下滑速度很大程度上代表當地玻璃庫存積累速度，據調研，目前沙河地區玻璃企業庫存在5-6天，雖在低位但也屬于正常歷史水平，庫存是企業定價的關鍵依據，春節前沙河地區玻璃價格似乎存在變數。而一旦沙河價格下滑在武漢玻璃降價之前，華中市場首當其沖。

在調研之初，武漢一家大型玻璃生產企業相關負責人就告訴記者，寒冬還遠遠沒有到來。

華中區四面楚歌

當下的玻璃市場，除了東北供需扭曲造成的價格沖擊，能與沙河相抗衡的也只有華中市場了。

沙河一家大型玻璃企業負責生產銷售的負責人告訴記者，近期玻璃出庫情況較為樂觀，如果得以持續可能會小幅提價，而在得知武漢玻璃企業在1月中旬降價的消息時，該負責人面色猶疑。棋逢對手，或許才會有這樣的反應。

美爾雅期貨漢口營業部總經理李晨熙介紹說，湖北主要的玻璃廠家有武漢長利、荊州億鈞、三峽新材等，臺玻、南玻雖在當地也有布局，當由于它們主要生產高端玻璃，對玻璃原片市場影響不大。

從博弈角度分析，李晨熙認為，目前對華中玻璃價格影響最大的是沙河地區，今年 最嚴環保令 實行后，沙河是否出現玻璃企業破產，減小對華中地區壓力；其次是華南地區，華南地區的價格上不去將使華中的玻璃無法南下，從而令華中庫存壓力大增；最后是東北地區，東北目前玻璃價格在700元/噸，運到華中也就300元運費，但目前東北玻璃還沒有打開華中市場銷售渠道，若今后打開該渠道，影響也會很大。

尤引人注意的是，遲遲未形成獨立市場的西南地區，因缺乏玻璃生產企業，又靠近武漢玻璃生產重地，加之便利廉價的水運條件，長期以來西南市場約八成份額盡歸武漢企業囊中，而當地新竣工的三條玻璃生產線，不出意外，將在春節后開工,從而結束當地寂寞無主的局面。

眼下，華中市場面臨的生存壓力似乎是最嚴重的。

調研中記者發現，同等生產能力的玻璃廠家，在武漢地區的稅負為沙河地區的一倍以上。沙河一家玻璃企業負責人坦言，公司每天稅收成本為21萬元，一年稅收在7000萬元左右，而武漢類似規模企業稅負則在1.5億以上。當前，沙河地區960元/噸的玻璃價格與而武漢地區1200元/噸左右的價格，暫時維持了地域平衡。

此外，西南地區玻璃自產能力提高、部分深加工需求外流、東北玻璃的直接和間接沖擊，都會對華中市場形成困擾。漢兵略地，四面楚歌。嚴峻形勢下，部分企業人士稱，目前武漢玻璃銷售半徑已經從500公里萎縮至300公里。

本次調研我們發現，億鈞玻璃開始自營天然氣項目，向玻璃上游延伸，而武漢長利則選擇努力向下游延伸，發展更高端的LOW-E玻璃生產，加大對深加工的投入。 李晨熙表示，企業拉長自己的經營鏈條，主要是為了在去產能、優化產能的殘酷競爭中生存下去。

一位投資公司玻璃調研員告訴記者，看一個地區玻璃需求是否旺盛只需看玻璃廠家倉庫下午三、四點鐘到七、八點鐘的出貨景象。如果早早就沒有貨車拉貨，那說明需求不濟，反之下午五點之后還有不少貨車出現，則說明需求較旺。

盡管記者在武漢地區觀察到玻璃廠家倉庫出貨并不冷清，但武漢整體10天 15天的平均庫存水平似乎仍讓當地廠家感到有壓力。上述武漢某玻璃廠相關負責人表示，武漢地區玻璃本月中旬降價是大概率事件。分析人士稱，在沙河地區之前降價，是武漢玻璃的不二選擇。

天賜暖冬 周期飄移

過了12月，玻璃價格并沒有按照慣例下行，而是沿承2013年暖冬風格，碎步走俏。截至元旦前夕，玻璃1501合約報收1119元/噸，較12月初上漲74元/噸。

王成斌表示，2014年冬天國內大部分地區天氣晴朗，戶外施工沒有障礙，產業下游尤其是長江以南地區出現了 趕工期 的現象。

雖然兩年連續出現暖冬，但李晨熙認為，2014年的暖冬較去年仍有三點值得注意的差別。一是氣溫回暖，沙河地區深加工企業房價都比較晚；二是沙河地區出現大量配套的深加工企業，比重越來越多，從而擴大銷售半徑；三是2014年下半年宏觀寬松明顯，非對稱降息、變相降準。

暖冬現象的出現，很可能是市場貿易結構出現了大的變化，而不是需求的好轉。 武延民解釋說，自2013難開始，玻璃淡季旺季都出現了延后現象，直接給人的感覺是暖冬，這在2014年更加明顯，而如果按照2013年的情況，那么2015年前半年的玻璃市場會很蕭條。2013 2014年的連續兩個暖冬中，沙河地區的庫存水平并沒有明顯變化，均處于低量水平，但是價格較前一年低了10%。

武延民認為，貨幣寬松時，各級經銷商備貨充足且提前備貨，銷售好轉的拐點一般出現在7月-8月，而現在由于資金緊張，經銷商只能等需求出現才開始向廠家提貨，這直接造成我們看到的 旺季延后 。

近期而言，深加工訂單下滑及房地產施工停工是兩大危險因素，氣溫下降也將加劇這一過程。中期需求提前透支也讓玻璃市場烏云開始密集。多位投資人士認為，玻璃市場正在由晴轉陰。

對于后市玻璃價格運行區間，鄂爾多斯期貨大佬劉福厚的助手劉蕓通認為，在玻璃的這種產能過剩的市場格局中，決定一個其價格區間的有兩大因素， 地板 是成本， 天花板 是玻璃的當前最高市場價格，此區間內，玻璃價格在商業博弈中產生變化，關鍵要看貨物流向了哪兒。如果玻璃流到了華南地區，則可能帶動玻璃價格整體的大級別變化。

根據調研，燃料占玻璃生產成本的三分之一，天然氣最貴，石油焦次之，動力煤最便宜，沙河地區在產的數條天然氣生產線已經全部著手改造，石油焦將成為主要燃料。分析人士稱，成本線的下滑或將擠壓價格 地板 繼續向下，而如果東北玻璃打破距離障礙入駐華南市場，那么價格 天花板 下移或許會推動玻璃行業更深層次洗牌。

期貨界 北丐 傅海棠也參與了此次調研，他總結認為，3月 6月是傳統玻璃市場淡季，按照今年的暖冬形勢，需求預計已經被提前消化，而無論深加工還是玻璃原片，最終動力都是地產市場。 我經過一些城市時發現三、四線城市新建樓盤很少，玻璃來年的消費很不樂觀，除非地產市場出現好轉，資金面出現明顯寬松。